迪巴拉效仿梅西!尤文图斯4:0晋级,伊瓜因进球被吹,谁注意C罗举动

16日凌晨,意大利杯烽烟起,尤文图斯对阵乌迪内斯,上半场,第16分钟,伊瓜因破门,第26分钟,迪巴拉左脚打门建功,半场战毕,尤文图斯2-0乌迪内斯。下半场,第50分钟,桑德罗卡位防守阿维斯特将球踢出边线。第54分钟,德利赫特射门被乌迪内斯门将倒地扑出,但门将瞬间脱手,伊瓜因飞速抢点补射破门,尤文3-0领先,但随即主裁判在听取VAR建议后,认为尤文球员犯规在先,伊瓜因进球被吹罚无效,尤文2-0乌迪内斯。

第58分钟,迪巴拉带球禁区右路轰世界波,直接踢向门框左侧死角,乌迪内斯门将倒地没有扑出,尤文图斯迅速又将比分改写为3-0!第60分钟,努伊丁克禁区手球染黄,尤文获得点球,道格拉斯-科斯塔主罚劲射破门,尤文4-0乌迪内斯。第62分钟,乌迪内斯主教练换人变阵,想最后搏一搏。

第87分钟,乌迪内斯队并未放弃,球员连续倒地放铲抢断,但并未成功从尤文球员脚下抢到球。第88分钟,本坦库尔拉拽加拉洛,裁判鸣哨。第89分钟,巴拉克射门偏了,但为乌迪内斯赢得一个角球,角球开出第一点被尤文球员抢到解围。第90分钟,加拉洛在尤文禁区附近被铲倒,随后罚球踢飞,全场比赛结束,尤文图斯4-0大胜乌迪内斯!成功晋级意大利杯下一轮比赛!值得一提的是,C罗当日下午因鼻窦炎极其不适,不得不缺阵,还好队友给力以4球优势大胜。而比赛期间,伊瓜因补射破门,随后因越位被取消引热议,有球迷认为该球并未越位。迪巴拉本场大爆发2射1传!甚至有戴帽机会,但是迪巴拉效仿梅西主动让点,被替换下场的时候受到现场球迷热烈鼓掌致敬!赛后, 有球迷表示,布冯还可以再踢四年,也有球迷表示,这场不是萨里开窍了就是对手太弱;更有球迷直言,迪巴拉这么给力,尤文还总是想着夏天卖掉,实在不应该。。。对此,你怎么看?

姆巴佩攻破旧主大门未庆祝,本赛季22战20球7助

北京时间1月16日讯 法甲第15轮补赛,巴黎客场对阵摩纳哥,比赛第24分钟,迪马利亚斜塞,姆巴佩高速插上单刀攻破老东家大门,进球之后他没有庆祝。

据统计,姆巴佩本赛季为巴黎出战22场比赛,已经贡献20球7助。其中法甲14场12球4助,欧冠5场5球3助。

(laughing)

热身赛国安1-0西班牙球员协会选拔队,奥古制胜

当地时间1月14日下午,在西班牙冬训的北京中赫国安与西班牙球员协会选拔队进行了一场热身赛,国安最终1-0取胜,奥古斯托打进制胜球。

比赛开始不久,国安前场左路低平球传中,奥古斯托在大禁区线附近劲射破门。

此后的比赛中双方都有机会,西班牙球员协会选拔队的一次吊射打在横梁上,国安这边,金泰延和王子铭错失良机。

德里克罗斯被联盟罚款25000美元 他将笔扔到观众席中

据NBA记者查拉尼亚的报道,活塞后卫德里克-罗斯因为将笔扔到观众席中,被联盟罚款25000美元。【聚焦NBA专题】

这一事件发生在上场活塞对阵鹈鹕的比赛中,第四节的最后时刻,罗斯帮助球队将比赛拖入到了加时赛,但是在全场比赛还有38.2秒的时候,鹈鹕队的梅利远投得分,帮助鹈鹕队将分差拉开到了6分,锁定胜局。

这个时候,活塞请求暂停,德里克-罗斯非常不开心,他走向替补席的时候,抓起了一支笔,随即非常生气的将笔朝着对面观众席的方向扔了出去。就是这样一个行为,让罗斯得到了一张25000美元的罚单。

事实上,那场比赛中,德里克-罗斯的表现还不错,全场他出战36分钟,23投10中,得到了23分4篮板8助攻,得分和助攻都是全队最多的球员。但众所周知的是,罗斯是一个非常有好胜心的球员。

最近一段时间,活塞战绩不佳,输给鹈鹕之后,他们遭遇到了三连败,目前,活塞14胜27负的战绩,暂时排在东部第11位。这个赛季,罗斯场均出战25.7分钟,可以得到18分5.8次助攻2.4个篮板,投篮命中率为48.8%,三分球命中率为32.4%。

巴莱罗:能在主场为国米进球的感觉非常棒 细节决定成败

北京时间1月15日讯 北京时间今天凌晨结束的意大利杯比赛中,国米4-1大胜卡利亚里,巴莱罗首发出场并打进1球。赛后巴莱罗也接受了国米电视台记者的采访。巴莱罗表示细节决定成败,能够进球很开心。

巴莱罗表示:“进球的感觉总是很棒,身穿国米球衣在梅阿查球场进球的感觉更棒,我们想在今晚借一场胜利来忘掉上轮联赛1-1战平亚特兰大的不开心。进球是我送给自己的35岁生日礼物。”

“可能人们觉得意大利杯没那么重要,但今天我们发挥得很棒。细节决定成败,我们在细节方面做得很好,同时我们也应该一直保持高强度和很高的积极性,我们在今晚的比赛中从第一分钟起就在证明这一点。”

“希望我们能延续现在的势头,我们全队非常团结,任何人都能挺身而出,能够自始至终一直为实现联赛目标而奋斗的感觉非常棒。”

(铁甲钢拳)

镜报:4000万英镑加吉鲁,切尔西报价小穆萨-登贝莱

虎扑1月9日讯 尽管里昂一再声称小穆萨-登贝莱是非卖品,但切尔西似乎并没有停止对他的追求。据《镜报》报道,切尔西为小登贝莱提出了一份4000万英镑外加吉鲁的报价。 本赛季小登贝莱代表里昂出战了18场法甲联赛,打进10粒进球。在巴舒亚伊得不到兰帕德信任的情况下,蓝军希望引进小登贝莱与亚伯拉罕形成竞争。 而在蓝军阵中得不到机会的法国前锋吉鲁则是希望能够得到更多的出场时间,以此来打动法国队主帅德尚,因此他对于回归法甲也是持开放态度。 (编辑:姚凡)

直击2019马云乡村教育公益活动:乡村教育公益迎来高光时刻

“2019年马云乡村教师奖”获奖代表(中)在颁奖典礼上讲述自己的教学故事。  主办方供图 2019乡村教育家授徽仪式。  主办方供图 舞台中央,宽大的液晶屏上时时闪动着乡村校舍及师生互动的感人画面;舞台上方,彩灯时而绚丽闪耀、时而打出直射向远方的灯柱;舞台两侧,椰树挺拔的身姿和硕大的叶子被彩灯渲染得旖旎动人;舞台后方,两三百米之外就是一望无垠的南中国海,远处的海面上零星地点缀着灯火,耳畔不时传来波浪轻拍沙滩的呢喃。 这里是海南三亚海棠湾香格里拉酒店的海滨草坪,2020年1月6日晚20时许,随着“2019马云乡村教师奖颁奖典礼”在此拉开帷幕,中国乡村教育公益迎来年度“高光时刻”,来自全国各地的乡村教师、乡村学校校长与致力于公益的企业界、演艺界人士约1500人聚集一堂,共同助力乡村教育发展。 培养教师 在乡村撒播希望的种子 三亚的这个夜晚是属于中国乡村教育的。像往年一样,在马云公益基金会等公益组织的大力支持下,中国农村地区特别是贫困农村地区的中小学教育工作者中的卓越代表走出乡村,来到这个海天一色、温暖宜人的南海之滨。他们中有很多是长年默默奉献在教育一线的乡村教师,从全国报名者中脱颖而出,荣获“2019年马云乡村教师奖”。 在演员的歌声中,100名获奖教师身着新装,走上舞台,接受台下现场观众的掌声和礼赞。他们来自全国24个省、自治区,平均年龄39岁,最小的只有23岁。舞台上,他们中的代表深情回顾自己的求学之路和从教心路历程,讲述他们从大山深处、雪域高原、辽阔草原等地带来的中国乡村教育故事,朴实无华的语言、稍显羞涩的表情诠释着这个群体的执着和坚守。他们和他们的故事深深感染着现场的每一个观众。 这些乡村教师的收获是沉甸甸的,除了马云、李连杰、孙俪等知名人士亲手颁发的奖牌和现场观众的热烈掌声之外,还有每人10万元奖金和后续的专业发展支持。值得一提的是,这笔奖金直接发给获奖教师个人且没有任何花费限制,获奖教师可以用来改善生活,甚至可以买车。 获奖当然也意味着更多更大责任。根据相关规则,获奖教师有责任在3年内继续在乡村学校一线任教;持续参加该奖系列专业支持活动;不断创新,运用教育智慧,高质量教学;在本区域内发挥引领作用。5年来,累计有500位乡村教师获得该奖项的支持,他们像一颗颗希望的种子,散布在中国乡村,点亮着一批又一批的乡村孩子。 帮帮校长 造就一批乡村教育家 阿里巴巴集团创始人马云以富有激情、启发人思考的演讲,把校长领导力圆桌论坛暨“新乡村教育家”授徽仪式的氛围推向高潮。作为乡村教育公益系列活动的重头戏,乡村校长领导力圆桌论坛暨“新乡村教育家”授徽仪式于1月6日上午首先登场。青海达日县满掌乡寄宿制藏文小学校长班玛多杰、云南漭水初级中学校长于春云、四川省凉山彝族自治州盐源县前所乡上村小学阿长春等20位校长获评“新乡村教育家”,他们走上领奖台,接受“新乡村教育家”徽章。 马云基金会重视校长在教育中的特殊重要性,认为发展教育,校长是重中之重,校长深刻影响老师和学生的发展方向。2016年7月,公益基金会发布了乡村校长计划,旨在发现并助力培养新一代具有优秀领导力的“乡村教育家”。根据此计划,每年评选出20位优秀的“乡村教育家”代表,为他们每人提供总计50万元的资金支持。其中,10万元用于帮助改善个人生活;10万元用于领导力提升,包括参与国际游学,组成校长课堂,结成“乡村教育家”社区以探索乡村学校发展;30万元作为实践基金用于所在学校,以“马云乡村少年宫”的形式帮助获奖校长持续提升领导力,开拓新乡村教育模式。 对公益基金会培养乡村校长的努力,教育部教师司司长任友群给予高度评价,他在当日的发言中表示,非常感谢马云公益基金会帮助一批校长成长,他热情鼓励发达地区的校长,以浙江杭州学军中学前校长陈立群为榜样,到中西部地区农村特别是深度贫困地区农村作校长,补齐乡村教育最短板。 值得注意的是,乡村校长领导力圆桌论坛在年度马云乡村教育公益系列活动中首次举行。论坛现场邀请了荣评2019年“新乡村教育家”的3位校长登台,讲述自己的为校长之道和工作中面对的最大苦恼,并与现场的师范院校的教育专家、教育行政主管部门代表一起寻求对策。 重回课堂 增强职业荣誉感和使命感 1月7日, 马云乡村教育公益系列活动中的特色节目“重回课堂”如约登场。早上8时许,海棠湾笼罩在一片朦胧的云雾中,教师们和校长们已经在滨海草坪上列队开始了太极拳晨练,授课老师是太极世界冠军王占海,助教是马云公益基金会的董事李连杰。大家在两位专业教练的悉心指导下,认真练习一招一式,学得专注投入。 晨练结束后是晨读。在2019年乡村教师奖获奖教师、班长王丽萍的带领下,大家一起在悠扬的韵律中齐声诵读《诗经·卫风·木瓜》和《百家姓》。接着是化学课,抖音上有600多万“粉丝”的四川广元中学化学老师向波带领大家进入到奇妙的物质元素世界。他从一把火能点燃的钻石谈到爱情幸福,再讲到多巴胺、工业合成氨,课堂上洋溢着“学生们”的笑声和惊叹声。教授语文的是首位登上《百家讲坛》的小学语文老师、浙江省语文特级教师王崧舟。他现场为大家讲授《爱莲说》,旁征博引,从周敦颐的莲花讲到晋陶渊明的菊,再到唐诗里的牡丹;从莲花的特点,联系到人的成长和品性的形成、民族精神锤炼等。在音乐课上,知名音乐人胡彦斌极富创意地将一瓶装满红豆的矿泉水瓶当作乐器,居然打出了“中华金曲500首”的拍子,让“学生”感受到音乐的无穷魅力。 通过重回课堂,乡村教师和校长们回味的不仅是久违了的作学生的感觉,而且是对自身职业的一次再审视,亲身体验到一位成功的教育工作者对学生产生的重大而深远的影响,从而增强职业的自豪感和从教的使命感。(本报记者 张保淑) 原标题:乡村教育公益迎来高光时刻 ——现场直击2019马云乡村教育公益系列活动 《 人民日报海外版 》( 2020年01月09日 第 09 版) 责编:侯兴川

1月8日 NYMEX 3月期钯未平仓约增加282手

原标题:1月8日 NYMEX 3月期钯未平仓约增加282手   截至北京时间04:59,1月8日纽约商品交易所(NYMEX)2020年3月期钯成交量6773,1月8日NYMEX 3月期钯未平合约增加282手。 日期 商品 尾盘报价 前日收盘 成交量 1月8日未平仓合约 未平仓增减 1月8日 3月期钯 2061.40 2014.30 6773 21569 +282   (单位:美元/盎司) (责任编辑:DF512)

广发策略戴康:A股盈利周期已触底 哪些行业开启补库周期?

原标题:财报视角三问“库存周期” ——2020“轻问轻答”系列报告(一) 摘要 【广发策略戴康:A股盈利周期已触底 哪些行业开启补库周期?】本轮A股盈利周期已经触底,2020年“弱回升”,企业库存水平降至合意低位,使得企业“补库存”意愿将会提升。   报告摘要   ● 2020“轻问轻答”系列开启,首篇从财报视角关注本轮库存周期。   ● 第一问:为何从财报视角来看库存周期?   我们惯用的“库存周期”指标以月频“工业企业产成品库存”为主,但上市公司财报口径相较工业企业数据,具备两个更为重要的优点:第一,行业更全面,与股市表现能够形成统一的行业划分标准;第二,“库存”只是一个结果,从上市公司财报三张表,可以更全面的剖析企业补/去库背后需求、现金流、意愿、能力等环节的内在逻辑。因此,从三张报表和库存、偿债、扩产三个中周期来看,资产负债表的在建工程、固定资产、负债率及结构,现金流量表的购资现金流、购买各类商品支付现金流、偿债支付现金流,利润表的利润增速、毛利率可以形成交叉验证。   ● 第二问:如何从“三表修复”的逻辑把握当前的库存周期?   “三表修复”是企业开启“补库存”周期的前提,企业主动“补库存”需要兼具意愿+能力。此外债务约束缓解+龙头股补库存现金流底部回升,是判断企业是否补库存的依据。从当前A股财报:(1)本轮A股盈利周期已经触底,2020年“弱回升”,企业库存水平降至合意低位,使得企业“补库存”意愿将会提升;(2)自利润表后,A股现金流量表+资产负债表正在修复,增强了A股本轮上市公司“补库存”的能力;(3)当前A股正处于偿债下行周期,偿债压力较低进一步扫清“补库存”的掣肘;(4)本轮A股龙头公司补库存支付的现金流正底部回升,预示着本轮企业“三表修复”后的“补库存”迹象进一步凸显。   ● 第三问:哪些行业从财报视角开启了补库周期?   首先,过去四轮库存周期都有各自不同的驱动力,但率先开启补库存的行业能够在领先阶段取得显著的超额收益。基于“三表修复”的逻辑,A股当前哪些行业已经开启了“率先补库存”?我们筛选同时满足:三表健康修复+库存同比自历史低点抬升+收入加速+毛利平稳或改善,“主动补库”先驱:工业金属、电源设备、玻璃、橡胶。还有哪些行业虽然目前存货同比增速还在下降,但合理前即将开启新一轮“补库存”周期?白色家电、家用轻工、元件、化学原料(纯碱)同时满足3个条件,可能会开启“补库存”周期:经营现金流改善、偿债支付现金流增速低位、行业(龙头)补库存支付现金流已经出现回升迹象。   风险提示:   企业补库存周期低于预期,海外风险增加企业补库存的不确定性。   引言   “轻问轻答”系列是2020年广发策略团队的全新系列报告。我们旨在围绕市场当下最热门的议题,带着问题出发,从不一样的视角切入、简洁明了的回答我们的看法。   第一篇我们聚焦中国经济的“库存周期”。近期关于“中国有没有库存周期”、“中国有没有开始补库存”等问题的讨论非常热闹。事实上,对于任何一轮宏观周期的探讨,不同的指标采纳、不同的阶段形态或许会得出不一样的结论。   从策略思维,我们试图从我们最擅长的领域——财务报表的视角来切入。有人认为财报由于低频、滞后,对周期性问题的捕捉可能落后。   事实上,财报视角由于行业划分更细致、三张报表的交互验证更全面,有时候可以提供更完备的行业比较思路——我们自11.4《寄望龙头“牵引”,对冲民企“困局”——A股19三季报深度分析》起持续鲜明左侧的推荐部分行业率先开启“主动补库存”周期(玻璃、工业金属、稀有金属、电源设备、橡胶)。自报告发布以来这些行业的至今的市场表现持续得到验证。   在本篇“轻问轻答”系列报告中,我们结合前期推荐思路,聚焦三个问题:第一问,为何从财报视角来看库存周期?第二问,如何从“三表修复”的财报视角来看本轮库存周期?第三问,哪些行业从财报视角已经开启了补库周期?又有哪些行业即将开启补库周期?   报告正文   1   第一问:为何从财报视角来看库存周期?   我们惯用的“库存周期”观察指标虽以月频的“工业企业产成品库存”数据。但从季频的上市公司财报视角也能够提供更为全面的辅助判断,这正是本篇报告的立意所在。   从A股上市公司的财报视角看库存周期,相较统计局的月度数据,缺点是季度口径相对低频、披露时间有所滞后,比如当前就处于三季报披露后的空白期。   但上市公司财报口径相较月频的工业企业数据,具备两个更为重要的优点——   第一, 行业更全面,与股市表现能够形成统一的行业划分标准。统计局的“工业企业”口径如字面含义、主要涉及40余个工业细分行业,而第一产业、第三产业行业并不包含在内,对于部分上下游行业的库存跟踪可能缺失;而A股财报口径可以归纳为股市常用的行业分类标准,如我们常用的申万行业分类,与股市行业表现对应,行业比较更细致。   第二, “库存”只是一个结果,很多时候更是景气的滞后指标。从上市公司财报三张表,可以更全面的剖析企业补/去库背后需求、现金流、意愿、能力等环节的内在逻辑,形成交叉验证。“工业企业库存”是一个结果项,我们细拆上市公司三张表,可以围绕库存周期行为及背后逻辑展开分析,如补库存的意愿(真实的存货水平、收入环比变化、盈利能力、偿债压力)、补库存能力(现金流情况、负债结构)。   若从上市公司的三个中周期来看,库存周期、产能周期、偿债周期相互作用与影响,放在财报视角的综合对比,一揽子指标更有意义。   ●资产负债表:存货,存货减预收账款——最直接的库存表征   库存指标最直接对应资产负债表的“存货”科目,不再区分原材料/产成品库存。部分行业渠道销售较为强势的行业,更可以结合信用销售产生的预收账款、衡量厂商的真实库存水平。从存货同比增速和工业企业产成品库存来看,有较好的拟合代表性。经销商渠道库存较为重要的行业,结合企业信用销售产生的“预收账款”,可以通过存货减预收账款来衡量“真实存货”水平,例如白酒、白电等。   ● 资产负债表:在建工程,固定资产——扩产与补库相辅相成   资本开支项(在建工程)与库存周期存在间接影响。由于上市公司补(原材料)库存往往伴随着需求预期改善、新一轮投资扩产的开启,因此资产负债表中的“在建工程”衡量的CAPEX周期与补库周期有一定的正相关。   ●资产负债表:债务率与债务结构——不可兼得,形成补库存的约束   负债方面,企业的债务率及结构会对库存行为产生间接影响,补库和扩大再生产意味着信心上行,而偿债或意味着保守经营与信心不足。我们看到历史上A股补库周期一般对应着债务压力的下降期。杠杆率与债务结构不直接对库存周期产生影响,但前文提到,由于盈利的三个中周期之间存在一定的替代性,即上市公司经历一轮景气改善、现金流量表修复后,在补库、扩大再生产和偿还债务之间会有一个选择,前者意味着对需求预期向好、后者意味着对需求前景信心不足或偏向保守的经营策略。因此,负债绝对水平、负债结构、偿债周期对企业的补库周期会产生间接影响,可以作为合并观察的指标。   ● 现金流量表:购买(销售)商品接受(提供)劳务的现金流   企业用于“补库”和“去库”往来的现金会影响经营现金流,且现金流的边际变化情况是库存行为的领先指标。从现金流量表找寻企业库存周期的线索,我们观察经营现金流项下的“购买资产、接受劳务支付的现金”与“销售商品、提供劳务收到的现金”,分别对应着补库与销库产生的现金流,往往是库存结果的领先指标。从购销货现金流的同比增速来看,补库存周期下相应的现金流同比增速上升,且购货现金增速加速相对更快;去库存周期下购销货的现金流同比增速下行,且销货现金流增速回落相对更慢。因此,在去库存周期,流入多、流出少,往往对应着经营现金流的改善,反之亦然。   ● 现金流量表:购买资产支出的现金流   与在建工程、固定资产同理,产能周期与库存周期相辅相成。补库购买原材料、扩产、形成产成品库存是企业经营活动中的常见循环。因此现金流量表中与产能周期相关的现金流,“构建资产现金流”同比增速与存货同比增速也具有较好的拟合性。   2第二问:如何从“三表修复”把握本轮库存周期?   “三表修复”是企业开启“补库存”周期的前提。企业主动“补库存”需要兼具企业的“补库存”意愿+“补库存”能力。(1)利润表修复提升企业“补库存”意愿——企业的库存决策是宏观需求的滞后指标,而利润表的修复又能够直观反映宏观需求的变化,我们认为,利润表修复(即盈利底部回升)是驱动企业“补库存”意愿的先决条件;(2)现金流量表+资产负债表修复,决定企业“补库存”的能力——除了“补库存”的意愿外,“补库存”的能力同样重要。健康的现金流量表是“补库存”决策能够落地的重要保障;而平衡的资产负债表则是企业能否持续“补库存”的关键依据。只有在现金流量表和资产负债表同时修复的背景下,企业才有能力进行持续的“补库存”活动。   债务约束缓解+(龙头股)补库存现金流底部回升,是判断企业是否“补库存”的依据。(1)债务周期约束将影响企业库存决策的制定,处于偿债下行周期的行业更有可能“补库存”——处于偿债上行周期的行业,即便三张财报已经修复,补库存的能力(现金流)也会受到偿债压力掣肘,很难开启“补库存”周期。反之,处于偿债下行周期的行业,偿债压力持续缓解,一旦三张财报得到修复,补库存的能力(现金流)也能够得到加强,有望优先开启“补库存”周期;(2)“兵马未动,粮草现行”,补库存支付现金流底部回升,是企业“补库存”的重要迹象——资产负债表里面的库存同时包含原材料+产成品,库存增速的变化无法即时反映出企业的补库存意愿/能力,而作为领先指标的补库存支付现金流数据,在提示企业的“补库存”周期方面具备更高的灵敏度;(3)龙头股优先“补库存”,也是判断一个行业是否启动库存周期的关键指标——我们在19.11.4(《寄望龙头“牵引”,对冲民企“困局”——A股2019三季报深度分析》,中提示:随着A股分层/分化,龙头对行业影响力度显著抬升。春江水暖“龙头”先知,如果行业龙头公司开始主动补库存,可能也就意味着行业即将进入一轮补库存周期。   从三表修复,看 “补库存”的意愿/能力/掣肘/迹象,是判断企业是否开启“补库存”周期的4大要件。其中:   (1)利润表修复改善“补库存”的意愿;(2)现金流量表和资产负债表的修复确保“补库存”的能力;(3)偿债下行周期的行业,“补库存”能力得到加强;(4)(龙头股)补库存现金流底部回升,是判断企业(行业)“补库存”的重要依据。   要件1:本轮A股盈利周期已经触底,2020年“弱回升”,企业库存水平降至合意低位,这使得企业“补库存”意愿将会提升。   由于企业的库存决策滞后于宏观景气(盈利)周期,企业的库存周期一般会滞后于盈利周期。经验数据也显示,企业的“库存底”一般会滞后于企业“盈利底”2-11个月。我们判断20年企业盈利将底部“弱回升”(《价值重鸣——2020A股年度策略展望》,20191215),利润表的修复正在提升企业“补库存”的意愿。   要件2:自利润表后,A股现金流量表+资产负债表正在修复,增强了A股本轮上市公司“补库存”的能力。   从19年3季报分项数据来看,A股剔除金融上市公司的现金流量表正在部分改善,而资产负债表则已经充分修复。(1)除了筹资现金流以外,现金流量表正出现积极变化。随着“稳信用”政策继续落地,预计20年筹资现金流也将边际改善——19Q3财报数据显示,上市公司的经营现金流和投资现金流均有所修复。但受包商银行事件、房企融资收紧政策等约束,19年上市公司的筹资现金流还在继续恶化。不过随着“稳信用”政策相继落地,预计20年上市公司的筹资环境(以及现金流量表)还将进一步得到修复;(2)有息负债率历史低位,资产负债表得到充分修复——13年金融“去杠杆”以来,A股剔除金融的有息负债率持续回落,19Q3仅为21.79%,处于历史最低水平。(3)现金流量表和资产负债表修复,将增强企业“补库存”的能力——现金流量表修复带来企业“补库存”的初期动能(有现金可以购置库存);而资产负债表的修复强化企业“补库存”的续航水平(可以通过部分“加杠杆”来持续补库存)。   要件3:当前A股正处于偿债下行周期,偿债压力较低,进一步扫清“补库存”的掣肘。   在“三张表”修复之后,企业有望开启新一轮补库存/产能扩张周期,其中,相对充裕的现金流是补库存/产能扩张的主要驱动力。这个时候,如果企业的偿债压力相对较高,那么现金必然面临一定的“分流”,而如果企业的偿债压力相对较低,那么企业的现金能力便会得到“加强”。当前A股(剔除金融)都处于偿债周期下行阶段(即偿债支出现金流同比增速高位回落),偿债占用的现金流正在边际改善,企业“补库存”的能力得到进一步加强。   要件4: 行业格局优化,本轮A股龙头公司补库存支付的现金流正底部回升,预示着本轮企业“三表修复”后的“补库存”迹象进一步凸显。   理论上来说,企业的库存周期可以分“三步走”:补库存现金流支出→原材料→产成品。但从上市公司的财报视角出发,企业的“存货”同时包含原材料+产成品。由此可见,补库存支出的现金流(购买商品、接受劳务支付的现金流)可以作为企业库存周期领先指标。(1)A股整体仍处于去库存周期中——19年3季报显示,无论是上市公司的存货同比增速,还是补库存现金流同比增速,都处于本轮库存周期的底部区域,仍未出现触底回升迹象。不过上市公司补库存现金流同比增速已经连续3个季度底部震荡,这说明目前A股正处于一轮库存周期的底部;(2)龙头股已经开始“补库存”——我们在11.04三季报分析《寄望龙头“牵引”,对冲民企“困局”》中指出,由于现金流充裕,龙头公司在库存同比低位,进一步靠去库“补血”的压力不大,反而已进入补库前夜。 3第三问:哪些行业从财报角度开启了补库周期?   首先,过去四轮库存周期都有各自不同的驱动力,但率先开启补库存的行业能够在领先阶段取得显著的超额收益。   2000年以来,中国经济经历了6轮主要的库存周期,我们以最近4轮库存周期为例,分析企业的补库存行为与行业的超额收益之间的联系。如果以驱动力作为划分,过去4轮库存周期各有不同的驱动力——06-09年强库存周期中,汽车是补库存的主要驱动力;09-13年强库存周期中,机械设备、有色金属是补库存的主要驱动力;13-16年弱库存周期中,汽车制造是补库存的主要驱动力;16年至今的弱库存周期中,钢铁煤炭等资源品是补库存的主要驱动力。   虽然驱动力不同,但是每一轮率先开启补库、且补库弹性更大的行业意味着需求端的支撑更强,在顺周期开启的时段往往能够取得对应的显著超额收益。例如06年、13年的汽车,09年的有色,16年的钢铁建材。   基于“三表修复”的逻辑,A股当前哪些行业已经开启了“率先补库存”?   自11.4《寄望龙头“牵引”,对冲民企“困局”——A股19三季报深度分析》以来,我们首先关注A股当前已经实现三表修复、开启率先补库存的“先驱力”。   我们筛选同时满足:三表健康修复(有息负债率平稳、偿债压力下行)+库存同比自历史低点抬升(结合补库现金流增速)+收入加速+毛利平稳或改善,这些条件的组合则意味着需求提振带来的“主动补库”:工业金属、电源设备、玻璃、橡胶。当前率先进入主动补库的行业主要遵循两条线索:1)基建端复苏拉动的工业金属、电源设备、高低压设备等;2)地产竣工及汽车链条等下游周期回暖拉动的玻璃、橡胶等。补库及收入的共同抬升意味着主动补库,一般行业的主动补库具备惯性,对于明年的行业景气提供保障。   上述“率先补库”的行业已经在四季度收获了显著的超额收益。   那么更加左侧前瞻,还有哪些行业虽然目前存货同比增速还在下降,但合理前瞻推断即将开启新一轮“补库存”周期?   潜在“补库存”的行业需要同时满足以下条件——   (1)三表修复。“补库存”的意愿(利润表)+能力(资产负债表、现金流量表),是驱动企业补库存的必要条件,其中,现金流量表修复(经营现金流改善)是企业“补库存”的基础。   (2)偿债压力较轻。在“三表”修复的基础上,企业同时具备“补库存”意愿/能力,届时,如果偿债压力也不大的话,企业就有动力进行补库存/扩产能。这里“偿债压力较轻”意味着:偿债支付现金流同比增速高位回落或处于相对低位。   (3)企业具备补库存迹象。企业(龙头)补库存支付的现金流底部回升,即购买商品、接受劳务支付的现金流占收入比底部回升。   白色家电、家用轻工、元件、化学原料(纯碱)同时满足上述3个条件,可能会开启“补库存”周期:经营现金流改善、偿债支付现金流增速低位、行业(龙头)补库存支付现金流已经出现回升迹象。   风险提示:   企业补库存周期低于预期,海外风险增加企业补库存的不确定性。 (文章来源:广发策略研究) (责任编辑:DF064)

阿联酋将向澳大利亚提供林火救灾和灾后重建援助

新华社迪拜1月7日电(记者苏小坡)阿联酋阿布扎比王储穆罕默德7日与澳大利亚总理莫里森通电话时表示,阿联酋将向澳大利亚提供援助,以支持澳大利亚林火救灾和灾后重建工作。   穆罕默德当天在社交媒体上表示,他与莫里森在电话中讨论了澳大利亚的灭火工作,并表示阿联酋愿为救灾提供专家、装备等各种形式的帮助。   据阿联酋通讯社报道,阿联酋国际合作事务国务部长莉姆·哈希米将负责与澳大利亚政府对接援助事宜。   澳大利亚多地发生的严重森林火灾已持续数月,最新统计显示目前澳全国着火点仍有上百处。截至本月6日,澳大利亚林火已致24人死亡,近2000栋民居被烧毁,过火面积超过600万公顷。 原标题:阿联酋将向澳大利亚提供林火救灾援助 责任编辑:曾少林